我們對塑料品種整體維持走強（qiáng）觀點，但考慮到遠期利好透支過度，以及前期（qī）高點（diǎn）的壓製作用，此時入場風險收益比較低。關注後市多空在整數大關的爭奪，多單可謹（jǐn）慎持有。

塑料供給

聚烯烴行業利潤較為可（kě）觀（guān），目前（qián）石化企業生產PE和PP的（de）平均盈利分別在2800元（yuán）/噸和2000元/噸左右，從而刺激新產能加速（sù）投放。盡管油價走低使油製烯烴成本降低，削弱煤化工的成本優勢，但煤製烯烴項目近年來仍保持盈利，且適應我國能源結構，未來一段時期內仍將是聚烯烴產能擴張（zhāng）的主力。大唐多倫已（yǐ）產出聚丙烯10.7萬噸，中（zhōng）天合創鄂爾多斯12萬（wàn）噸聚（jù）乙烯裝置試車（chē）成功，神華煤製油項目四季度大概率投產。

二季（jì）度（dù）集中檢修兌現後，除偶有故障停車外，聚（jù）烯烴裝置常態化維持高負荷（hé）運轉，目前PE裝置檢修率4.3%，PP裝置檢修率7.2%。石化（huà）庫存在60萬噸（dūn）相對低位反複，去庫存進程受（shòu）阻。由於期貨高升水刺激套保需求，前期石化庫存大幅下降，但很大程度上隻是由顯性轉化（huà）為隱性，並未有效得到消（xiāo）化。

LLDPE和PP內外盤順掛，價差分別擴大至726元/噸和366元/噸，進口套利窗口開（kāi）啟，伊朗低價貨源（yuán）大量湧入。美國石油企業紛紛推（tuī）出新的石化項目，對原油精煉過程中產生的廉價副產品充分加以利用。這將使美國成為（wéi）塑料產（chǎn）品主要輸出國，對中國出口造成影響。下半年美國本（běn）土乙烷裂解項目集中投產，包括埃克（kè）森美孚公司、雪弗龍菲利普斯和陶氏化學三套大型聚乙烯裝置在內，全麵運行將新增PE產能總計300萬噸。隨著頁岩油產量激增，美國進口貨源具備成本優勢，將對亞洲尤其國內聚烯烴市場造成衝擊。

終端需求（qiú）

需求整體表現一般，廠家追漲采購意願不強，實盤成交跟進不力。7月中國塑料製品產量689.5萬噸，同比增加2%;今年前7個月總計生產塑料製品4530萬噸，同比增長3.7%。作為塑料下遊相關產品，汽（qì）車消費（fèi）存在明顯的季節性規律，每（měi）年一般在3月見頂回落，年中進入傳統淡季，金九銀十有所好轉，年底進（jìn）入旺季。廠商多以銷定產（chǎn），生產和銷售具有高（gāo）度的（de）一致性，因而對塑料的需求呈現兩邊高中間低的態勢。家電行（háng）業形成以塑代鋼的趨勢，對於普通冰箱產品，塑料材質部件占整體（tǐ）近70%，質量占總重約40%。冰箱銷售在天氣炎熱時處於（yú）旺季，對塑料（liào）具有一定支（zhī）撐。

9—10月農膜傳統行情即將到來，正常會呈（chéng）現供需兩（liǎng）旺格局，但由於生（shēng）產過程中造成廢氣排放（fàng）等汙染，農膜開工增速被環保政策限製。大型（xíng）農膜廠開機率60%—80%，中（zhōng）型農膜廠開機率30%—50%，眾多小企業則麵臨整（zhěng）頓甚至關停。環（huán）保督（dū）察對下遊備貨積極性（xìng）有一定影響，農膜（mó）旺季需求（qiú）或不（bú）及預期。

總結建議

石（shí）化企業挺價出貨，聚烯烴行（háng）業利潤可觀，刺激新產能投放。裝置集（jí）中檢修結束，維持高負（fù）荷運行。石化庫存低位反複，去庫存進程受阻。盤麵升水外盤，後期將麵（miàn）臨進口（kǒu）貨源壓力。下遊需求整體表現（xiàn）一般，農膜（mó）旺季行情即將開啟。環（huán）保督察持續發力，塑料製品企業開工受限（xiàn），備貨積極性不高。但長期來看，環保政策和（hé）供給側（cè）改革對塑（sù）料品種存在利多影響。

技術上，LLDPE和PP均（jun1）已完成W形底部反轉形態，回踩頸線（xiàn）後延續（xù）上漲趨勢。塑料品種整體維持走強觀點，但考慮到遠期利（lì）好透（tòu）支過度，以及前期高位的壓（yā）製，此時入場風險收益（yì）比較低。關注後市多空圍繞整數大關的爭奪，多單可謹慎持有。

策略上，短期（qī）來看，下遊企業受環保督察影響關（guān）停較多，盤麵升水外盤刺激進口，聚（jù）烯（xī）烴開工率維持高位，技術上到前期高點阻力位，9月份存（cún）調整預期。而中長期（qī）來看，石化企業挺價意願較強，需求端存在一定旺季預期，國內塑料製品產量和出口維（wéi）持穩步增長，中長期尋找支撐位做多。

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